C'è una bolla nel mercato obbligazionario?
La Banca d'Inghilterra ha chiesto ai gestori di fondi come avrebbero affrontato molti investitori che incassavano i loro investimenti
Anthony Devlin - Piscina WPA/Getty
Negli ultimi mesi il governatore della Banca d'Inghilterra, Mark Carney, e l'ex presidente della Federal Reserve, Alan Greenspan, hanno entrambi messo in guardia dai pericoli di una 'bolla' nel mercato obbligazionario. Nel frattempo la Fed di New York ha detto che non c'è nulla di cui preoccuparsi.
Cosa sta succedendo e come potrebbe influire sui tuoi soldi?
Cosa sta succedendo?
Il problema è che negli ultimi anni i grandi fondi hanno ridotto il rischio di portafoglio investendo ingenti somme nel mercato obbligazionario globale, piuttosto che nel mercato azionario. Ciò ha portato il valore del mercato delle obbligazioni - debito emesso da società che pagano un tasso di interesse fisso come reddito - fino a circa 50 trilioni di sterline.
Allo stesso tempo, le banche di investimento che forniscono liquidità a questo mercato si sono ritirate. Ciò lascia pochi ammortizzatori contro i rapidi movimenti dei prezzi, afferma Aimee Donnellan in Il Sunday Times .
Cosa significa questo?
Il versamento di denaro nel settore ha spinto le valutazioni più in alto di quanto normalmente varrebbero i pagamenti delle obbligazioni sottostanti, il che ha drasticamente ridotto i rendimenti. In parole povere, le obbligazioni stanno cambiando di mano per più soldi e quindi generano un rendimento minore da quel reddito fisso.
Penso che abbiamo una bolla del mercato obbligazionario in sospeso, ha affermato Alan Greenspan, ex presidente della Federal Reserve, nel Telegrafo ritorno ad agosto. Se sostituiamo semplicemente la struttura dei prezzi delle azioni [al] prezzo delle obbligazioni, e invece del rendimento atteso delle azioni abbiamo un rendimento atteso del tasso di interesse, quel rapporto prezzo-utili è in una posizione straordinariamente instabile.
Questo crea la dinamica per un selloff. E le persone potrebbero scaricare beni per altri motivi, ad esempio se i tassi di interesse aumentano e hanno bisogno di vendere investimenti per far fronte a costi del debito più elevati sul loro mutuo.
Mark Carney e la Banca d'Inghilterra temono che gli organismi finanziari, comprese banche e assicuratori, possano sottovalutare la difficoltà che potrebbero avere nella vendita di attività in caso di improvviso shock del mercato. Questo... potrebbe portare a vendite di panico, prezzi deprimenti per un periodo 'prolungato'.
Ho un fondo obbligazionario, che effetto potrebbe avere su di me?
Le preoccupazioni nel mercato obbligazionario tornano tutte alla questione della liquidità, ovvero alla capacità dei gestori di restituirti i tuoi soldi se dovessi chiederlo. Se le peggiori paure si realizzano e si instaura una spirale negativa, i manager potrebbero non essere in grado di soddisfare le tue richieste o potrebbero crollare sotto lo sforzo.
Al momento, esiste una pericolosa combinazione di fondi a reddito fisso con ampi livelli di asset in gestione e ridotta liquidità del mercato secondario, poiché le banche di investimento sono state costrette a ridimensionare il loro ruolo di acquirenti e venditori attivi di obbligazioni societarie, afferma Hardeep Tawakley in Settimana degli investimenti .
Questo non sarà un problema a meno che un numero enorme di persone non inizi a incassare i propri beni contemporaneamente. I regolatori sono preoccupati, tuttavia, che se lo facessero potrebbe causare un problema serio.
La situazione riguarda sicuramente Carney. È stato riferito che ha chiesto a 135 dei più grandi gestori di fondi britannici di spiegare come se la caverebbero se i clienti richiedessero i loro soldi con breve preavviso.
Stiamo andando verso una crisi finanziaria?
Non tutti pensano che siamo sull'orlo di una crisi. Alcuni esperti pensano che il problema si risolverà da solo.
Il capo degli interessi fissi di Invesco Perpetual, Paul Causer, ha dichiarato che la liquidità di Investment Week potrebbe essere un problema che causerebbe un collo di bottiglia nel mercato. Ma quel collo di bottiglia causerebbe la caduta dei prezzi e si arriverà al punto in cui tutto sarà così a buon mercato che sarà l'investimento preferito e la liquidità tornerà.
Vale anche la pena notare che alcuni grandi investitori in obbligazioni non venderanno se il mercato diventa volatile.
Secondo Ken Volpert, responsabile degli investimenti e del reddito fisso di Vanguard, i fondi al dettaglio detengono solo circa il 12% delle attività a reddito fisso globali. Il resto è detenuto da fondi pensione ecc., che resistono durante periodi volatili. Quindi, in termini di impatto sui prezzi di mercato, è minimo.
Tutti credono comunque nella bolla?
C'è una ricerca che suggerisce che non c'è alcuna crisi di liquidità. La Fed di New York ha trascorso mesi a studiare i mercati obbligazionari e ha stabilito che i mercati si stanno effettivamente evolvendo, afferma Lisa Abramowicz su Bloomberg . Gli hedge fund e altri stanno intervenendo e stanno facendo i mercati, anche se le grandi banche si ritirano.
Negli ultimi anni può essere stato versato molto denaro nei mercati obbligazionari, ma le opinioni rimangono completamente divise sul fatto che ciò sia motivo di preoccupazione. Solo quando si verifica una svendita vedremo davvero quanto il mercato sia diventato illiquido.
