Lotta con il cibo: Morrisons in gioco
Il quarto supermercato più grande della Gran Bretagna è stato preso di mira dal private equity. Dovremmo preoccuparci?
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George Wood/Getty Images
Quando sul telefono di Andy Higginson è apparso il nome di un vecchio collega, è stato chiaro al presidente di Morrisons che non sarebbe stato un recupero dei bei vecchi tempi, ha detto Ashley Armstrong in I tempi . Sir Terry Leahy, l'ex capo di Tesco diventato socio della società di private equity statunitense Clayton, Dubilier & Rice, gli stava rivolgendo una telefonata di cortesia per avvisarlo di un'offerta pubblica di acquisto. L'offerta di £ 5,5 miliardi (più di £ 8,7 miliardi incluso il debito) ha messo in gioco il quarto supermercato più grande della Gran Bretagna. In risposta, le azioni di Morrisons sono balzate del 35% a oltre 240p, il che suggerisce che gli investitori si aspettano qualcosa di più gustoso dalla società di private equity rispetto al suo tiro di avvistamento di 230p, ha affermato Alistair Osborne nel stesso foglio . Non c'è posto migliore di un supermercato per una lotta per il cibo. Ma quanto di uno scrap è per CD&R?
Il tentativo di incursione – che, in caso di successo, segnerebbe una delle più grandi operazioni di leveraged buyout della Gran Bretagna dalla crisi del 2008 – ha scatenato una furiosa lite nella City, ha affermato il FT . Negli ultimi sei mesi frenetici, i negoziatori di private equity hanno annunciato offerte per società quotate nel Regno Unito al ritmo più veloce in più di due decenni, innescando una feroce disputa tra i gestori di fondi tradizionali, che ritengono di ottenere le merci troppo a buon mercato, e affaristi rialzisti seduti su enormi pentole di contanti.
I consigli di amministrazione britannici sono presi nel mezzo. Speriamo che il consiglio di amministrazione di Morrisons opponga resistenza, ha affermato Nils Pratley in Il guardiano . Ora che Asda è stata acquistata tramite un modello di leva finanziaria simile e con la speculazione sull'acquisizione che turbina intorno a Sainsbury's, il 40% del mercato alimentare del Regno Unito potrebbe finire sotto il controllo dei proprietari finanziari: un disastro per il povero vecchio acquirente. Le case di private equity non fanno guerre di prezzo. I margini di profitto in lieve aumento, strappati ai clienti di nascosto, sono di gran lunga migliori per ripagare il debito.
Questo è in realtà un affare immobiliare, non uno al dettaglio, ha detto Lex nel FT . Morrisons, con sede a Bradford, possiede l'85% dei suoi 500 negozi. Vendendo e poi riaffittando, solo un quarto di questi aumenterebbe un rapido ritorno sull'investimento di 2 miliardi di sterline. Gli azionisti dovrebbero resistere per almeno 280 pence. Ciò che rende l'accordo così significativo è il ruolo fondamentale di Morrisons nella produzione alimentare britannica, ha affermato Alex Brummer nel Mail giornaliera . I suoi 18 centri di produzione alimentare provengono principalmente da fattorie britanniche e sono responsabili di circa il 25% della produzione alimentare del Regno Unito. La lobby della fattoria ha belato senza sosta sulla minaccia dell'accordo commerciale australiano. Avranno molto di più di cui preoccuparsi se una società di private equity, con debiti pesanti e nessuna responsabilità a lungo termine, si impossessasse di Morrisons.