L'inversione 'geniale' della guida in avanti di Mark Carney
La nuova era della politica monetaria è morta all'arrivo, ma Mark Carney è relativamente senza cicatrici
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Dopo sei mesi di lavoro, Mark Carney è stato costretto ad apportare un 'imbarazzante' adeguamento alla politica di 'guida in avanti' della Banca d'Inghilterra.
La politica ha legato ogni possibile aumento dei tassi di interesse alla riduzione della disoccupazione, ma la strategia è stata ora rivista dopo un calo inaspettatamente rapido della disoccupazione, il BBC rapporti.
Entro un mese dall'assunzione delle redini come governatore della Banca d'Inghilterra la scorsa estate, l'ex capo della Banca del Canada si è impegnato a non aumentare i tassi di interesse mentre la disoccupazione è rimasta al di sopra del 7%. Solo sei mesi dopo, con la disoccupazione al 7,1%, Carney è stato costretto a riconsiderare il suo piano.
La versione modificata della politica di forward guidance di Carney vedrà i tassi di interesse legati a un'ampia gamma di fattori al fine di rassicurare le imprese e i mutuatari che i tassi di interesse non dovrebbero salire presto. Tra i fattori in esame vi sono i salari reali, che sono in ritardo rispetto all'inflazione nonostante la ripresa, ha affermato la BBC.
'L'inversione di marcia del signor Carney è imbarazzante per Threadneedle Street', afferma il Financial Times . Ma anche così, «sebbene ormai sia chiaro che la banca ha sbagliato a legare il proprio destino a una variabile che non comprendeva appieno, pochissimi analisti prevedevano che la ripresa sarebbe stata così forte come si è rivelata».
Secondo Ian King, scrivendo nel Volte , la rivoluzione promessa da Carney non si è concretizzata, ma la sua decisione di modificare i termini della guida anticipata era ancora corretta. 'La modifica dell'orientamento in avanti del signor Carney, avvicinandola al modello che ha usato alla Banca del Canada, è ingegnosa in quanto gli dà più spazio di manovra di quello che aveva puntando rigidamente al tasso di disoccupazione'.
In effetti, concorda il Financial Times, l''errore' non ha causato molti danni all'economia britannica. 'La guida potrebbe aver fatto qualcosa di buono, nella misura in cui ha impedito ai tassi di mercato di saltare nonostante una raffica di buone notizie economiche'.
Tuttavia, il tentativo del governatore di far passare le modifiche alle linee guida come l'evoluzione di un'idea di successo è semplicemente falso, afferma Robert Peston del BBC . La politica è morta. 'Le linee guida future, nella forma in cui sono state vendute solo pochi mesi fa, sono nella pattumiera della storia monetaria', scrive.
Mark Carney: lo schema Help to Buy non aiuta
27 gennaio
Il governatore della BANCA d'Inghilterra Mark Carney ha criticato Aiuto per l'acquisto , lo schema di George Osborne per gli acquirenti di case senza grandi depositi.
Carney ha detto al Treasury Select Committee che il programma, che fornisce il sostegno del governo al 95% di mutui, non ha portato a una nuova ondata di costruzioni. 'Non vediamo un netto miglioramento nell'offerta di nuove case', ha detto ai parlamentari.
Carney, ex banchiere centrale del Canada, ha affermato che la carenza di proprietà residenziali nel Regno Unito sta causando problemi al mercato immobiliare. In Canada, ha detto, ci sono la metà delle persone, ma le nuove case vengono costruite a un ritmo doppio. 'Questo dà il senso della portata del problema dell'offerta', ha detto.
I tempi afferma che il Cancelliere ha precedentemente insistito sul fatto che Help to Buy avrebbe incoraggiato le società di costruzioni a costruire più case.
'Il signor Osborne ha ribattuto che la carenza di domanda 'è stato uno dei maggiori fattori che frenano l'offerta di nuove abitazioni', riporta il documento. 'A settembre ha affermato che 'alcuni sostengono che Help to Buy aumenterà la domanda ma non l'offerta, ma l'evidenza suggerisce il contrario'.
Senza un aumento delle nuove proprietà in arrivo sul mercato, aumenteranno i timori che Help to Buy farà aumentare il prezzo delle case esistenti.
Mark Carney: la ripresa non può dipendere da Londra 10/03/13
Secondo Mark Carney, il governatore della Banca d'Inghilterra, la ripresa della Gran Bretagna non guadagnerà trazione a meno che non vi sia crescita al di fuori di Londra.
Carney ha affermato che, sebbene le recenti statistiche economiche siano incoraggianti, se continuerà 'accenderà ciò che accade nell'economia in generale'.
Disse ITV che le imprese al di fuori della capitale e del Sud Est dovranno focalizzare le proprie attenzioni sui mercati emergenti e sul miglioramento delle esportazioni.
Alla domanda su chi fosse il più importante per il recupero, il banchiere della City o l'ingegnere a Norwich, Carney ha detto: 'Il banchiere della City è importante solo nella misura in cui la banca sta aiutando a fornire il credito all'ingegnere per aiutare il suo azienda o la sua azienda espandere.'
Carney ha anche ammesso che la Gran Bretagna ha ancora problemi con la fornitura di nuove case. Ha detto che solo circa 60.000 nuove proprietà vengono costruite ogni anno, ben al di sotto dei 100.000 circa prima della crisi, e non abbastanza per sostenere il mercato.
Il mercato immobiliare britannico è diventato un simbolo del crescente divario tra nord e sud. Secondo il Daily Telegraph , i prezzi delle case a Londra e nel sud-est hanno recuperato tutto il terreno perso durante la recessione, ma nel resto del Regno Unito i prezzi sono ancora inferiori in media del 6,6% rispetto all'inizio del 2008.
Il governatore ha affermato che la banca disponeva di una serie di strumenti che era pronta a utilizzare, inclusi test di accessibilità per i mutui e l'obbligo per le banche di detenere più capitale contro i mutui, per garantire che non ci fosse un'altra bolla immobiliare.
Mark Carney afferma che non è necessario il QE a causa dell'accelerazione della ripresa 27/09/13
La sterlina è balzata questa mattina dopo che il governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney ha dichiarato di non vedere alcun motivo per stimolare ulteriormente l'economia del Regno Unito, dato il ritmo della ripresa.
Mentre Carney ha detto che avrebbe riconsiderato la sua posizione se la ripresa avesse vacillato, ha detto al... Posta dello Yorkshire : 'Non vedo motivi per l'allentamento quantitativo e non l'ho sostenuto'.
Le sue parole hanno portato la sterlina a salire dello 0,4 per cento contro il dollaro questa mattina a 1,6135 dollari.
Il guardiano sottolinea che Carney e gli altri politici della BoE hanno votato contro l'aggiunta ai 375 milioni di sterline già spesi per stimolare l'economia nei loro ultimi tre incontri mensili. Ma alcuni economisti ritengono che la banca possa ancora ricorrere a un maggiore acquisto di obbligazioni per 'abbassare i tassi di interesse nei mercati finanziari che sono aumentati da quando Carney ha lanciato guida in avanti sulla politica all'inizio di agosto».
Carney ha affermato che la ripresa dell'economia britannica è stata stimolata dalla crescita negli Stati Uniti e in Europa. 'Le economie avanzate nel loro insieme stanno andando un po' meglio', ha detto. 'Questo aiuterà il Regno Unito nel suo insieme'.
La ripresa potrebbe essere sostenuta solo, ha detto, inserendo più persone nel lavoro e aumentando i salari.
Il BBC afferma che i mercati finanziari si stanno ancora abituando allo stile 'candido' del governatore canadese. 'I suoi commenti erano in sintonia con i verbali dell'ultima riunione del MPC [comitato di politica monetaria], ma i mercati non sono abituati a sentire un governatore essere così diretto', ha affermato Jane Foley, stratega senior per i cambi presso Rabobank.
La luna di miele di Mark Carney è finita mentre i parlamentari lo interrogano sull'impegno sui tassi 12/09/13
Il periodo della luna di miele di MARK CARNEY come governatore della Banca d'Inghilterra potrebbe essere finito. Il 'banchiere rock star' di 48 anni sembrava a volte scosso mentre affrontava dure domande da parte dei parlamentari sul suo impegno a mantenere il tasso bancario a un livello minimo per un massimo di tre anni.
Facendo la sua prima apparizione come governatore della banca di fronte al comitato ristretto del Tesoro trasversale, Carney è stato messo sulla difensiva quando gli è stato chiesto se la nuova strategia di orientamento della banca stesse funzionando, afferma Il guardiano. La strategia, approvata nell'ultima riunione del Comitato per la politica monetaria (MPC) della banca, promette di mantenere bassi i tassi, almeno fino a quando la disoccupazione non scenderà al di sotto del sette per cento.
I parlamentari erano ansiosi di interrogare Carney sulla guida perché il settore finanziario è diventato sempre più dubbioso sul fatto che la BoE possa mantenere i tassi nel seminterrato di fronte a un'economia in rapida ripresa, il Financial Times rapporti. La sterlina è salita ieri al massimo di otto mesi dopo che i dati sull'occupazione hanno rafforzato ulteriormente lo scetticismo degli investitori.
Carney, che ha incontrato una certa resistenza all'introduzione della strategia di orientamento dall'interno del MPC, ha insistito sul fatto che aveva rafforzato la ripresa. Ha reso la politica più efficace e la politica più efficace è stimolante', ha detto ai parlamentari.
Nonostante la sua valutazione cautamente ottimista dell'economia, Carney ha ripetutamente evitato le opportunità per concordare con il cancelliere George Osborne - l'uomo che lo ha scelto personalmente per l'incarico - che aveva voltato pagina, dice il della BBC capo corrispondente per l'economia, Hugh Pym.
C'è stato un cambiamento nel ritmo dell'attività, senza dubbio, ed è il benvenuto, ha detto Carney. Il mio punto è che questo è il benvenuto, ma che non dovremmo accontentarci di questo.
Nel complesso, dice Il Guardiano Andrew Sparrow, il debutto di Carney davanti al comitato non è stato esattamente un trionfo. Sotto il titolo 'Carney ha scosso mentre difende la guida in avanti', Sparrow scrive: I governatori delle banche centrali dovrebbero essere cauti nella loro lingua ma, nel caso di Carney, la cautela sembrava spesso confondersi con l'offuscamento.
Ha la reputazione di essere brillante e potrebbe anche essere molto più intelligente del resto di noi, ma mentre cercava di spiegare i suoi 'knockout' dell'inflazione e perché l'allentamento monetario non stava allentando, si potrebbe dire che i membri del comitato stavano ottenendo un poco esasperato.
Alla fine, la sessione si è conclusa amichevolmente. Sono i primi giorni e loro [i parlamentari] sembrano felici di concedergli il beneficio del dubbio, dice Sparrow.
Carney affronta una nuova pressione se il tasso di disoccupazione scende
09/09/2013
La politica di orientamento del governatore della BANCA d'Inghilterra Mark Carney potrebbe subire ancora più pressioni questa settimana quando verrà rivelato il tasso di disoccupazione per i tre mesi fino a luglio.
Carney si è impegnato a non aumentare i tassi di interesse fino a quando il tasso di disoccupazione non scenderà al di sotto del 7%, una mossa che lui e la BoE non si aspettano che avvenga fino alla metà del 2016.
Tuttavia, alcuni analisti ritengono che quando alla fine di questa settimana l'Ufficio per le statistiche nazionali rivelerà i dati sulla disoccupazione per i mesi precedenti a luglio, il tasso di disoccupazione sarà sceso al 7,7%.
Victoria Clarke di Investec ha detto L'indipendente : 'Ci aspettiamo di vedere il tasso di disoccupazione fare progressi nel seguire questa soglia, con la nostra previsione per il prossimo rilascio che prevede un tick in calo dal 7,8 per cento al 7,7 per cento'.
Se, quando viene annunciato, il tasso di disoccupazione è diminuito, i dati alimenteranno la convinzione tra gli investitori che Carney aumenterà il tasso di interesse prima del previsto. La scorsa settimana una serie di buone notizie economiche ha alimentato le speranze che la Gran Bretagna si stesse riprendendo più rapidamente del previsto.
Le aspettative del mercato suggeriscono che i tassi di interesse potrebbero aumentare dall'attuale 0,5 per cento già alla fine del prossimo anno, quasi due anni prima della data prevista dalla BoE.
I mercati scommettono contro le indicazioni di Mark Carney
Mentre la Gran Bretagna si crogiola al bagliore di una serie di rapporti economici positivi, gli investitori sono diventati così fiduciosi che credono che i tassi di interesse aumenteranno quasi due anni prima di quanto indicato dal governatore Mark Carney il mese scorso. Le aspettative sui tassi di interesse di mercato suggeriscono che il comitato di politica monetaria della Banca d'Inghilterra ignorerà la 'guida futura' di Carney e alzerà il tasso dello 0,5 per cento negli ultimi mesi del 2014 o all'inizio del 2015 piuttosto che alla fine del 2016. Una serie di buone notizie , compresa la crescita record nei settori manifatturiero e dei servizi, ha alimentato la fiducia nella ripresa economica della Gran Bretagna. I tassi di interesse di mercato sono aumentati notevolmente ieri e il rendimento dei titoli di Stato a dieci anni è balzato sopra il 3% per la prima volta dal luglio 2011. Secondo il Financial Times , l'incapacità del MPC di commentare le aspettative di precedenti aumenti dei tassi di interesse ha solo aggiunto benzina alle voci. A luglio, il MPC ha affermato che la speculazione su un aumento precedente era 'ingiustificata', ma dopo la riunione sui tassi di interesse di ieri ha rifiutato la richiesta di ripetere la dichiarazione. Mike Amey, capo dei portafogli in sterline presso il gigante obbligazionario Pimco, ha detto I tempi : 'Decidendo di non rilasciare una dichiarazione oggi, la Banca ha segnalato di non ritenere che il recente aumento dei tassi di interesse all'ingrosso sia sufficiente per far deragliare la ripresa'. Il mercato sta ora scontando un aumento dei tassi entro la fine del prossimo anno. Questo è piuttosto aggressivo: dopo tutto, l'attuale serie di dati economici più solidi arriva dopo cinque anni di dati negativi', ha aggiunto. 'Personalmente sarei sorpreso se i tassi aumentassero da questa parte delle prossime elezioni'. Il FT riferisce che mentre David Cameron e George Osborne, attualmente in Russia per il vertice del G20, si congratulano con le prospettive economiche ottimistiche della Gran Bretagna, sono consapevoli che la ripresa non avverrà dall'oggi al domani. Sebbene l'OCSE abbia aumentato le previsioni di crescita della Gran Bretagna per la fine del 2013 dallo 0,8 all'1,5%, Osborne ha avvertito: Siamo ancora nelle prime fasi della ripresa. Abbiamo ancora grandi sfide economiche.
Carney sotto pressione sui tassi mentre la ripresa accelera 02/09/2013
IL NUOVO Governatore della Banca d'Inghilterra, Mark Carney, sta affrontando una lotta crescente per tenere a freno le aspettative del mercato di un aumento dei tassi di interesse, secondo il Daily Telegraph.
Nella sua politica di 'orientamento in avanti', annunciata il mese scorso, Carney ha affermato che i tassi di interesse rimarranno allo 0,5 per cento finché la disoccupazione non scenderà al sette per cento. La Banca d'Inghilterra ha previsto che ciò non sarebbe accaduto almeno fino alla metà del 2016.
Tuttavia, forti indicatori economici, tra cui un vivace mercato immobiliare, stanno accumulando pressioni sul nuovo governatore per convincere i mercati che i tassi di interesse dovrebbero rimanere bassi per i prossimi due anni.
Gli operatori continuano a scommettere che i tassi aumenteranno nel 2015, suggerendo che pensano che la disoccupazione scenderà alla soglia del 7% prima del previsto.
Si dice che i produttori stiano godendo di una 'impennata' dell'attività con la produzione che sale al massimo da tre anni, mentre il mercato immobiliare britannico sta godendo delle sue migliori condizioni da prima della crisi finanziaria. Analyst Hometrack riferisce che i prezzi delle case stanno crescendo al tasso più veloce degli ultimi tre anni. Di conseguenza, i contabili BDO hanno riscontrato un aumento del 20% nelle vendite di articoli per la casa per i rivenditori ad agosto.
'Se la ripresa prende slancio nel Regno Unito, gli eventi potrebbero forzare la mano di Mark Carney e dell'MPC, causando un aumento dei tassi di interesse prima piuttosto che dopo', afferma Andrew Sentance, ex membro del Comitato di politica monetaria (MPC).
Carney non dovrebbe cambiare la politica al suo incontro mensile con l'MPC questa settimana. in ogni caso, il Telegrafo afferma che la banca potrebbe rilasciare un'altra dichiarazione per rafforzare le sue intenzioni di mantenere bassi i tassi.
L'economista della città Gerard Lyons ha affermato ieri che 'le indicazioni prospettiche stanno alimentando una bolla immobiliare a Londra e potrebbero [resuscitare] la leva finanziaria e anche parti del mondo bancario ombra'. Ma ha aggiunto che i critici della guida sembrano trascurare il fatto che l'economia rimane debole.
Mark Carney promette di agire nel timore di una bolla dei prezzi delle case
30/08/13
Il governatore della BANCA D'INGHILTERRA Mark Carney insiste che interverrà 'personalmente' per scongiurare la minaccia di una bolla immobiliare generata dai bassi tassi di interesse e dal programma Help to Buy del governo.
In un'intervista a Mail giornaliera , il canadese ha affermato di sapere quanto le fluttuazioni dei prezzi delle case potrebbero influenzare l'economia, avendo vissuto nel Regno Unito alla fine degli anni '80 e '90. 'Ho visto il ciclo boom-bust nel settore immobiliare, i danni che può fare, il tempo necessario per riparare', ha detto. 'Sono molto attento personalmente a questo problema.'
I prezzi delle case sono aumentati del 3,5% nell'ultimo anno, secondo la Nationwide Building Society, e i prezzi sono aumentati dell'1,4% nei tre mesi fino ad agosto. Il Mail dice che c'è stato un aumento del 6,4% nel costo di una casa a Londra negli ultimi 12 mesi.
La stessa Banca d'Inghilterra ha rivelato oggi che le approvazioni di mutui erano al loro tasso più alto dal marzo 2008, spingendo ciò che FT chiamato 'speculazione di una nuova bolla dei prezzi delle case'.
Dice che la notizia arriva mentre 'cresce la preoccupazione che le politiche del governo, come lo schema Help to Buy presentato dal cancelliere George Osborne a marzo, stiano gonfiando una bolla dei prezzi delle case'.
Tuttavia, Carney insiste sul fatto che la banca sta osservando da vicino i prezzi e ha detto al Mail: 'Se necessario, renderemo note le nostre opinioni in termini di grado di questo rischio e le potenziali azioni che dovrebbero essere intraprese per affrontarlo'.
Ha persino emesso quello che il Mail ha definito un 'avvertimento velato' al cancelliere George Osborne, affermando che sventare una bolla sarebbe un 'compito impegnativo', specialmente 'se ci fosse una serie di politiche governative o altri eventi che stanno spingendo negli altri direzione'.
Carney ha spiegato che ora c'era un 'toolkit' a disposizione della Banca d'Inghilterra che poteva essere usato per cercare di fermare la formazione di bolle. Può limitare il credito ipotecario e persino aumentare la quantità di capitale che le banche e le società edilizie devono detenere in modo che ci sia meno disponibilità per i mutui per la casa.
Mark Carney: il recupero 'prende piede', ma è 'misurato'
MARK CARNEY ha alcune buone notizie e alcune cattive notizie per coloro che guardano con ansia l'economia del Regno Unito alla ricerca di segnali di ripresa. Una 'rinnovata ripresa sta prendendo piede', ha detto oggi il nuovo governatore della Banca d'Inghilterra ai leader aziendali a Nottingham, ma sarà 'misurata piuttosto che rapida'.
La politica di forward guidance di Carney, un documento pubblicato all'inizio di questo mese, ha cercato di convincere i finanzieri della City di Londra che i tassi di interesse rimarranno allo 0,5 per cento, un minimo storico, per i prossimi tre anni. Sfortunatamente per il capo della BoE, gli operatori hanno interpretato una serie di avvertimenti nel documento poiché i tassi di prova potrebbero aumentare prima del previsto. Di conseguenza, i rendimenti obbligazionari sono aumentati.
Il discorso di oggi, il primo discorso pubblico del governatore nel Regno Unito, è stato interpretato come un tentativo di 'passare oltre le teste degli analisti della City e parlare direttamente con i decisori nell'economia reale su cosa significhi una guida al futuro', Il guardiano rapporti.
Carney ha detto al suo pubblico che i tassi di interesse rimarranno bassi almeno fino a quando il tasso di disoccupazione del Regno Unito non sarà sceso al 7%. Le possibilità che la disoccupazione raggiunga tale tasso entro la metà del 2015 erano solo 'una su tre'.
In ogni caso, ha detto Carney, il traguardo del 7% non era una garanzia che i tassi sarebbero aumentati. Era semplicemente una 'messa in scena per valutare l'economia' e nessuno dovrebbe presumere che fosse un 'fattore scatenante' per un aumento dei tassi.
Il BBC sottolinea che Carney ha affermato in precedenza che ci sarebbero voluti circa tre anni e la creazione di 750.000 posti di lavoro affinché il tasso di disoccupazione scenda dall'attuale livello del 7,8 per cento alla soglia del sette per cento. Ma nel discorso di oggi ha avvertito che la ripresa economica non sarebbe necessariamente andata di pari passo con una più rapida creazione di posti di lavoro e una minore disoccupazione.
'C'è certamente spazio per la crescita dell'economia attraverso un aumento della produzione per ora lavorata piuttosto che la creazione di nuovi posti di lavoro', ha affermato.
La guida di Carney potrebbe richiedere un recupero basato sul debito
Dubbi sulla 'linea guida' di Carney: Bank si rivolgerà al QE?
15/08/2013
MENTRE vengono sollevati più dubbi sulla promessa di Mark Carney di mantenere il tasso bancario allo 0,5 per cento fino a quando la disoccupazione non scenderà al sette per cento, gli osservatori affermano che potrebbe dover tornare al 'quantitative easing' per mantenere basso il tasso.
L'annuncio di Carney, fatto la scorsa settimana nell'ambito della sua nuova politica di 'orientamento futuro', aveva lo scopo di rassicurare i mutuatari e incoraggiare la crescita. Ma la sua promessa 'non è riuscita a influenzare il mercato', riporta il Daily Telegraph .
Commercianti ed economisti hanno spinto verso l'alto il tasso al quale il governo può prendere in prestito – con i forti numeri di posti di lavoro di ieri che gettano ulteriori dubbi sul calendario di Carney, che si basava su una stima della disoccupazione che non avrebbe raggiunto il 7% fino al 2016.
Il tasso di disoccupazione complessivo per il secondo trimestre è rimasto al 7,8 per cento. Ma gli analisti hanno colto il numero di persone con sussidi di disoccupazione, che è sceso di 29.200 tra giugno e luglio a 1,44 milioni, il numero più basso in più di quattro anni. Ciò potrebbe significare che il tasso di disoccupazione complessivo potrebbe presto iniziare a diminuire drasticamente, molto prima del 2016.
Nel frattempo, i verbali dell'ultimo Comitato per la politica monetaria mostrano che non tutti i membri sono d'accordo con Carney o appoggiano la sua politica di 'orientamento futuro'.
Carney ha affermato che il legame tra tassi di interesse e disoccupazione verrebbe annullato se entrasse in vigore uno dei tre avvertimenti, noti come 'knockout'. Un avvertimento è se l'inflazione minaccia di salire sopra il 2,5 per cento tra 18 e 24 mesi.
Ma i verbali hanno rivelato che un membro, Martin Weale, ha espresso preoccupazione per il fatto che un lasso di tempo così lungo potrebbe intaccare la fiducia nell'impegno della Banca per la stabilità dei prezzi.
'Il fatto che un membro del MPC fosse apertamente preoccupato per il rischio di un aumento delle aspettative di inflazione e desiderasse un innesco più breve potrebbe alimentare ulteriormente il sospetto del mercato che la Banca aumenterà i tassi di interesse prima della metà del 2016', ha affermato Howard Archer, capo economista del Regno Unito presso IHS Global Insight.
Nick Beecroft, un analista di mercato senior di Saxo Capital Markets, ha detto al Financial Times : 'Le linee guida non valgono la carta su cui sono scritte. Cosa aggiunge alla festa? Temo che i tassi aumenteranno molto prima della metà del 2016'.
I verbali del MPC hanno anche rivelato che il QE è ancora sul tavolo. Si ritiene che la Banca d'Inghilterra stia aspettando di vedere se i mercati saranno in linea con la sua guida entro la fine dell'estate prima di decidere la sua prossima mossa.
La guida di Carney potrebbe richiedere un recupero basato sul debito
08/08/2013
L'INTRODUZIONE di 'forward guidance' sui tassi di interesse da parte del nuovo governatore della Bank of England Mark Carney ha generato ieri una risposta mista, con mercati che hanno reagito in modo imprevisto e osservatori indecisi sui benefici.
Carney ha annunciato che i tassi di interesse rimarranno al minimo storico dello 0,5 per cento fino al 2016 a meno che il tasso di disoccupazione non scenda al di sotto del sette per cento, sebbene nell'annuncio abbia anche inserito diverse clausole di uscita.
C'è stata una 'risposta confusa' sui mercati finanziari, ha detto L'indipendente , con i rendimenti dei gilt in rialzo e le azioni in calo perché i trader sono stati 'delusi' dalla notizia.
L'annuncio è una buona notizia per i mutuatari. 'Si prevede che i proprietari di case beneficeranno di almeno altri tre anni di tassi di interesse bassissimi', afferma I tempi . 'I finanziatori subiranno pressioni per ridurre ulteriormente i tassi ipotecari.'
Ma non è così buono per i risparmiatori, aggiunge il giornale. Ora devono affrontare l'erosione del gruzzolo da altri tre anni di bassi rendimenti e alta inflazione.
Il rischio di inflazione è reale. Il guardiano spiega che impegnandosi a mantenere i tassi di interesse ai minimi storici, Carney stava 'ovviamente cercando di presentarsi come più preoccupato per la crescita - e per il mercato del lavoro in particolare - che per l'inflazione'.
Avverte che potrebbe portare a pressioni non solo su risparmiatori e pensionati, ma anche sui lavoratori poiché i salari reali saranno erosi dall'inflazione. Inoltre, i tassi di interesse bassi potrebbero anche incoraggiare le persone a prendere in prestito di più, avverte il giornale. 'Ciò che ci aspetta è una ripresa costruita sul credito e sui prezzi delle case. Suona familiare?'
Il Istituto degli Affari Economici ha chiarito le sue riserve e ha affermato che l'impegno è stato 'lo sviluppo più pericoloso nella politica monetaria del Regno Unito dalla fine degli anni '80'. Ha affermato di minacciare l'indipendenza della Banca d'Inghilterra e ha aggiunto: 'La politica monetaria dovrebbe essere progettata per garantire la stabilità dei prezzi'.
Ma non tutti pensano che la 'guida in avanti' rappresenti un grande cambiamento. 'Per alcuni aspetti si limita a rendere esplicito ciò che la Banca ha fatto in pratica dall'inizio della crisi', afferma Jeremy Warner nel Daily Telegraph .
Aggiunge che l'introduzione di altre clausole di 'knockout' che gli consentiranno di modificare i tassi di interesse significa che Carney si è 'dato così tanto margine di manovra da far sembrare l'impegno privo di significato'.
Politicamente, la richiesta di George Osbone di una guida in avanti da Carney potrebbe essere un colpo da maestro, afferma Patrick Wintour in Il guardiano , il quale spiega che l'annuncio 'non avrà sollevato gli animi laburisti già depressi'.
I dati economici stanno migliorando e ora è probabile che i tassi di interesse vengano mantenuti fino a dopo le prossime elezioni. Wintour aggiunge che i sondaggi mostrano 'una tendenza verso gli elettori che accettano che l'austerità fosse la strada giusta da scegliere per George Osborne'.
Mark Carney manterrà il tasso bancario fino a quando il totale dei disoccupati non scenderà al 7% 07/08/2013
La politica di 'orientamento in avanti' di MARK CARNEY è ora in vigore. La Banca d'Inghilterra non aumenterà il tasso bancario dall'attuale 0,5 per cento fino a quando il tasso di disoccupazione in Gran Bretagna non sarà sceso al sette per cento. Poiché è improbabile che ciò accada fino al 2016, secondo le proiezioni della stessa banca, il tasso bancario dovrebbe rimanere allo 0,5 per cento per almeno altri due anni e mezzo, rassicurando i titolari di mutui.
Né la Banca d'Inghilterra ridurrà il suo programma di acquisto di asset da 375 miliardi di sterline – altrimenti noto come allentamento quantitativo – fino a quando il tasso di disoccupazione non scenderà al 7%.
Carney, nel suo primo discorso importante da quando ha preso il posto di Sir Mervyn King il mese scorso come governatore della Banca, ha affermato che la sua strategia è stata progettata per aiutare a garantire la ripresa economica della Gran Bretagna, una ripresa che ha descritto come in corso 'e apparentemente in espansione'.
'Anche se questo è certamente positivo', ha aggiunto, l'eredità della crisi finanziaria significa che la ripresa rimane debole rispetto agli standard storici e che c'è ancora un significativo margine di capacità inutilizzata nell'economia. Ciò è più chiaramente evidente nell'alto tasso di disoccupazione.'
Un calo del tasso di disoccupazione in Gran Bretagna dal 7,8% al 7% significherebbe che 750.000 persone sarebbero tornate al lavoro.
La prima reazione alla dichiarazione di Carney è arrivata dai mercati valutari e azionari.
La sterlina è scesa contro altre valute perché molti avevano stimato una data precedente per un aumento dei tassi bancari e ora dovevano rifare le loro somme. Le azioni sono aumentate immediatamente, ma poi sono rapidamente diminuite, il BBC rapporti.
Sul fronte dei mutui, Jonathan Harris di Anderson Harris afferma che Carney ha offerto 'molte più certezze di quante ne abbiamo mai avute'. Sebbene non porti alcun conforto ai risparmiatori, rassicurerà i mutuatari sovraccarichi che sono preoccupati per potenziali aumenti dei tassi, dice al Daily Telegraph .
Peter Rollings, CEO dell'agente immobiliare Marsh & Parsons, racconta il Financial Times darà al mercato immobiliare del Regno Unito una 'spinta significativa'.
E aggiunge: 'La crescita del PIL del Paese, la riduzione della disoccupazione e la sensazione di essere finalmente fuori dai guai economici significano che ora il mercato può avere certezze per quanto riguarda i tassi di interesse'.
Ma Marc Oswald, di Monument Securities, ritiene che basare il tasso di interesse sul tasso di disoccupazione sembri un 'grande errore' poiché è difficile valutare quanti dei disoccupati di lungo periodo siano effettivamente occupabili.
Mark Carney svelerà la 'linea guida': cosa significa? 06/08/13
Il governatore della BANCA D'INGHILTERRA Mark Carney dovrebbe svelare la sua tanto annunciata politica di 'guida anticipata' sui tassi di interesse quando la Banca pubblicherà il suo rapporto mensile sull'inflazione domani. Come riporta il Financial Times, è una politica che gli sta a cuore, qualcosa che ha introdotto in Canada nel 2009. I tassi di interesse sono stati fissati allo 0,25% per un anno e alla politica è stato attribuito il merito di aver contribuito a stabilizzare l'economia canadese. Da allora è stato adottato dalla Federal Reserve statunitense, ma non è mai stato utilizzato dalla Bank of England. Come funzionerà - ed è una buona idea?
Che forma avrà? La politica in sé non sarà una sorpresa, essendo stata chiaramente telegrafata dal Cancelliere nel Bilancio di marzo e dallo stesso Carney alla sua apparizione davanti ai parlamentari a febbraio. 'La grande domanda', dice il Telegrafo domenicale , 'è che forma prenderà.' Potrebbe essere 'time contingent' con una semplice promessa di mantenere i tassi al livello attuale per un determinato periodo di tempo, oppure potrebbe essere 'state contingent' con un aumento dei tassi attivato quando l'economia supera soglie specifiche, che coinvolgono disoccupazione, PIL, crescita o inflazione.
Stabilirà i tassi futuri? 'In sostanza, le indicazioni prospettiche riguardano la dimensione temporale della politica monetaria', spiega il Financial Times . 'Piuttosto che segnalare solo il tasso di riferimento oggi, le indicazioni prospettiche hanno lo scopo di segnalare il tasso di riferimento anche in futuro, riconoscendo un buon grado di incertezza o con una certezza virtuale'.
Il pubblico lo capirà? Rassicurando i mercati e il pubblico che i tassi di interesse non aumenteranno improvvisamente, la 'guida in avanti' è progettata per rilanciare le economie incoraggiando le imprese e le famiglie a indebitarsi di più e a risparmiare di meno, afferma il FT . Ma Mark Carney deve fare un annuncio che il pubblico in generale possa capire', afferma il Sunday Telegraph. Introdurre obiettivi nominali 'non si qualificherebbe come chiaro o semplice'.
La città è troppo eccitata? La città 'stellata' ha raggiunto uno stato di maggiore eccitazione discutendo su come il canadese utilizzerà la guida in avanti, afferma Simon Goodley in L'osservatore , mentre il FT concorda sul fatto che i mercati sono diventati 'sovraeccitati'. E la guida futura potrebbe non essere così utile come sembra, avverte Andrew Sentance nel Sunday Times . Non cambierà le prospettive dei mercati, delle imprese o del pubblico, dice; lascia la banca vulnerabile a eventi economici imprevisti e non affronta il problema di come l'economia alla fine uscirà dall'era del basso interesse.
Potrebbe portare all'inflazione? Il professor Michael Woodford della Columbia University afferma che potrebbe causare inflazione se la guida stimolasse troppo l'economia. Sconsiglia l'uso di date specifiche. 'L'ideale sarebbe parlare di condizioni economiche specifiche e dire che i tassi di interesse rimarranno dove sono fino a quando non saranno raggiunte determinate condizioni che non sono attualmente soddisfatte', ha detto al BBC .
Mark Carney fortunato come inflazione sotto previsione 17/07/13
MARK CARNEY gode della reputazione di 'banchiere rock star' che non può sbagliare. Ma il nuovo governatore della Banca d'Inghilterra ha evitato per un pelo di scrivere una lettera questa settimana al suo capo, il cancelliere George Osborne, spiegando perché l'inflazione è al di sopra dell'obiettivo.
Carney è tenuta a informare Osborne per iscritto se l'inflazione è dell'uno per cento superiore al tasso obiettivo del due per cento, I tempi spiega. L'aumento dell'indice dei prezzi al consumo è stato del 2,9 per cento nell'anno a giugno, dal 2,7 per cento di maggio, secondo l'Ufficio per le statistiche nazionali.
Di conseguenza, Carney è stato salvato dal dover mettere nero su bianco 'per la pelle dei suoi denti'.
Gli economisti si aspettavano che l'IPC arrivasse a circa il 3%. Ma anche al 2,9 per cento è il più alto dall'aprile dello scorso anno, con i maggiori aumenti dei prezzi sostenuti da carburanti, abbigliamento e calzature.
Il globalpost Il sito web afferma che il tasso di inflazione leggermente inferiore al previsto rafforza la mano di Carney per 'rassicurare i consumatori, le imprese e i mercati finanziari che è improbabile che i tassi di interesse aumentino a breve'.
È anche emerso che Carney ha votato contro la stampa di più denaro come parte del programma di stimolo del Quantitive Easing (QE) della BoE quando ha presieduto la sua prima riunione del Comitato di politica monetaria (MPC) della banca all'inizio di questo mese. Il canadese ha anche votato per mantenere i tassi di interesse al livello storicamente basso dello 0,5 per cento, secondo il verbale della riunione pubblicato oggi.
Howard Archer dell'analista IHS Global Insight ha detto al Daily Telegraph che la decisione di Carney di votare contro un ulteriore QE e il fatto che abbia 'raggiunto il consenso' persuadendo gli altri otto membri del MPC a votare con lui sono 'notizie da prima pagina'.
Alan Clarke della Scotia Bank concorda sul fatto che sembra un altro fiore all'occhiello del canadese. 'Abbiamo avuto l'impressione dai nostri colleghi canadesi che a Carney non piaccia il disaccordo, gli piace avere un fronte unito e ce l'ha dopo mesi di disaccordo', ha detto Clarke.
Mark Carney mette il timbro sulla BoE con la richiesta di tassi ai mercati
07/05/2013
MARK CARNEY si è mosso rapidamente per mettere il suo marchio sulla Banca d'Inghilterra, rompendo la tradizione della banca di non commentare i mercati finanziari emettendo una dichiarazione secondo cui gli investitori 'non erano autorizzati' a pensare che i tassi di interesse inizieranno a salire alla fine del prossimo anno.
La dichiarazione – e un editto altrettanto senza precedenti emesso dal presidente della Banca centrale europea Mario Draghi – ha causato un'impennata dei mercati azionari in tutta Europa, mentre la sterlina è crollata. L'indice FTSE 100 ha chiuso in rialzo del 3,1%, mentre l'indice azionario tedesco DAX ha chiuso ieri in rialzo del 2,11%.
Ieri Carney ha presieduto la sua prima riunione del Comitato per la politica monetaria, il gruppo di nove membri che fissa i tassi di interesse. L'MPC ha votato per mantenere i tassi allo 0,5 per cento e per lasciare invariato l'allentamento quantitativo (QE) a 375 miliardi di sterline a luglio.
In seguito, la BoE ha fatto il 'passo insolito' di pubblicare una dichiarazione insieme alla decisione che gli economisti hanno affermato di aver confermato lo status di Carney come 'colomba politica', afferma il Daily Telegraph . La dichiarazione della BoE e una dichiarazione simile sui tassi di interesse da parte della BCE riflettono la determinazione della Banca centrale di mantenere bassi i tassi di interesse nel 'tentativo di rassicurare i mercati non stabilizzati dalla possibile fine del programma di acquisto di obbligazioni della Federal Reserve statunitense', il Washington Post dice.
Fathom Consulting ha dichiarato al Daily Telegraph che era probabile che la BoE 'si aspettasse di mantenere i tassi in sospeso almeno fino al 2015'.
Nella sua dichiarazione, il presidente della BCE ha fatto eco al messaggio, affermando che i tassi sarebbero ai livelli attuali o inferiori 'per un lungo periodo di tempo'. La banca europea, che sta affrontando una nuova crisi in Portogallo, 'aveva persino discusso di un taglio dei tassi', ha aggiunto Draghi.
Molti economisti hanno accolto con favore la mossa. Il direttore dell'economia del CBI, Stephen Gifford, ha detto Il guardiano : 'la recente volatilità dei mercati finanziari e la dichiarazione odierna della Banca hanno rafforzato la necessità di fornire maggiore chiarezza sulla politica monetaria, cosa che le imprese apprezzerebbero.'
Tuttavia, l'ex membro del MPC, Andrew Sentance, ha twittato: 'L'inflazione è destinata a salire e la dichiarazione della BoE versa acqua fredda sugli aumenti dei tassi. Segnale piuttosto triste da MPC ai risparmiatori della Gran Bretagna.'
Il discorso sui bassi tassi di interesse ha messo a dura prova la sterlina in quanto è diventata una valuta meno attraente da tenere per gli investitori. La sterlina è scesa dell'1,4% contro il dollaro a $ 1,5070, il calo più netto da settembre 2011. La valuta è scesa dello 0,7 percento contro l'euro a € 1,1663.
James Knightley di ING ha dichiarato: 'Questa è roba piuttosto aggressiva che ha portato a un brusco ribasso della sterlina e suggerisce che Carney è molto nel campo colomba'.
I dati economici positivi danno impulso ai primi giorni di Carney
02.07.13
MARK CARNEY ha avuto un inizio fortuito per il suo nuovo lavoro come governatore della Banca d'Inghilterra grazie ai dati positivi dei settori manifatturiero, delle esportazioni e dei mutui del Regno Unito.
Il BBC afferma che l'indice manifatturiero è salito a 52,5 il mese scorso, il livello più alto da maggio 2011. Qualsiasi lettura superiore a 50 dimostra una crescita nel settore.
Un rapporto della Camera di Commercio britannica (BCC) ha affermato che la crescita delle esportazioni nel settore dei servizi è la più alta dall'inizio dell'indagine nel 1989. Le aziende IT e gli show-maker televisivi hanno segnalato una solida domanda all'estero per il loro lavoro.
L'indagine BCC su oltre 7.400 aziende ha anche messo in ottima salute le vendite nazionali ed estere per diversi anni, mentre la fiducia delle imprese è aumentata anche se nessuno di questi indicatori è ancora tornato ai livelli pre-crash del 2007.
Il capo economista della BCC David Kern ha dichiarato: 'Il miglioramento nella maggior parte dei saldi chiave nel nostro sondaggio del secondo trimestre supporta la nostra opinione secondo cui la ripresa del Regno Unito si sta lentamente rafforzando'.
Tuttavia, la BCC ha affermato che i rischi permangono, con investimenti e flusso di cassa ancora relativamente deboli.
'Quello di cui abbiamo bisogno ora è non disturbare la modesta ripresa che abbiamo in corso', ha detto Kerd, 'e non correre rischi con l'inflazione e aiutare con il finanziamento delle imprese'.
I dati della Banca d'Inghilterra hanno mostrato che le approvazioni di mutui sono salite a 58.242 a maggio, il livello più alto dal dicembre 2009.
David Tinsley, economista britannico di BNP Paribas, ha dichiarato: 'Mentre Mark Carney prende posizione, questi flussi di dati confermano le tendenze che si sono sviluppate nel Regno Unito. Per Carney la domanda è se il miglioramento dei dati sull'attività è sufficientemente forte e se si dimostrerà duraturo.'
Mercoledì Carney presiederà la sua prima riunione del Comitato per la politica monetaria della Banca d'Inghilterra.
Secondo Il guardiano , gli economisti si aspettano che non apporti modifiche immediate al programma di allentamento quantitativo della Banca e che mantenga i tassi di interesse bassi, allo 0,5 per cento, per tutto l'anno e anche nel 2014.
La nomina di Mark Carney alla Bank of Canada è stata una sorpresa
28/06/2013
MARK CARNEY non è stato solo un appuntamento a sorpresa alla Bank of England, dove inizierà lunedì, ma anche alla Bank of Canada, afferma Stephanie Flanders , redattore economico della BBC.
Di 36 economisti a cui è stato chiesto nel 2008 chi avrebbe ottenuto il lavoro come governatore della banca centrale canadese, solo tre hanno menzionato Carney: quasi tutti pensavano che sarebbe stato l'insider di lunga data Paul Jenkins.
- Crispin Black: Mark Carney della BoE in un'orgogliosa tradizione Canuck
- Lettera del redattore: anche un banchiere rock star ha bisogno di un fidato aiutante
Ora, Carney lascia il Canada per un periodo di cinque anni a Londra, generalmente ben apprezzato dal popolo e dalla stampa canadesi, essendo stato accreditato di aver aiutato l'economia canadese a riprendersi più velocemente dalla crisi globale rispetto a qualsiasi altra grande nazione sviluppata. Un giornale ha inserito Carney nella lista dei 'canadesi all'estero che rivogliamo indietro' prima ancora che se ne andasse.
Quindi le Fiandre si sono recate in Canada per decidere da solo se è così bravo come si credeva. Nel suo primo mese alla Bank of Canada, Carney ha tagliato i tassi di interesse di mezzo punto percentuale, mentre altre banche centrali pensavano ancora che la crisi finanziaria sarebbe passata. Nonostante altri abbiano seguito l'esempio mesi dopo, la mossa ha funzionato solo in Canada. Ma le finanze del Canada erano in una posizione molto meno precaria rispetto a quella britannica nel 2008 e rimane l'unico paese del G7 che non ha dovuto spendere i soldi dei contribuenti per salvare le banche. La sua economia è più grande di quasi il cinque per cento rispetto a cinque anni fa, mentre quella britannica è più piccola di oltre il due per cento. Anche l'inflazione è stata molto più bassa: 1,7 per cento in media, contro il 3,2 per cento nel Regno Unito. L'OCSE afferma che l'economia canadese si è ripresa così rapidamente dalla crisi 'grazie a stimoli monetari e fiscali tempestivi, un sistema finanziario solido e prezzi elevati delle materie prime'. Flanders dice che solo uno di questi quattro può essere attribuito direttamente a Carney. Quindi, no, non ha salvato da solo il Canada dal peggio della crisi finanziaria - ma, ragazzi, ha conquistato la stampa'.
Mark Carney: conto alla rovescia per il primo giorno alla Bank of England
Le sfide, i rischi e le speranze mentre il canadese Carney si prepara a prendere il sopravvento a Londra
Potrebbero esserci grandi aspettative per il governatorato di Mark Carney alla Banca d'Inghilterra, ma gli esperti non si aspettano un vortice di cambiamenti quando arriverà lunedì. Non nella prima settimana, comunque.
Un sondaggio di 57 economisti suggerisce che Carney non introdurrà cambiamenti immediati all'attuale politica monetaria, il suo vecchio giornale nazionale, il Globo e posta , rapporti.
Carney presiederà il suo primo comitato di politica monetaria la prossima settimana, afferma il giornale. Ma quando l'esito di tale incontro sarà annunciato giovedì prossimo, solo due degli economisti intervistati vedono un'iniezione aggiuntiva di 25 miliardi di sterline nel programma di QE, modificato l'ultima volta un anno fa. Nessuno degli altri era d'accordo.
Il Globe and Mail rileva che il membro esterno del MPC David Miles ha dichiarato mercoledì a una conferenza a Londra che ulteriori acquisti di asset potrebbero essere utili poiché la ripresa economica rimane lenta. Tuttavia, la maggior parte degli economisti intervistati non credeva che il programma di acquisto di asset dormienti della Banca sarebbe stato riavviato.
E solo sei su 57 prevedono un movimento del tasso base dallo 0,5 per cento in qualsiasi momento prima del 2015, nonostante l'incapacità della Banca di mantenere l'inflazione al di sotto del 2%.
Conto alla rovescia per Carney
- 24/06/2013
QUANTO sarà sensibile Mark Carney alla storia e alle tradizioni della Bank of England?
Un vecchio collega di Goldman Sachs racconta il Daily Telegraph è 'troppo intelligente per essere stonato'.
Ma secondo una storia dei suoi primi giorni alla Bank of Canada, dove ha dovuto rivedere alcune abitudini piuttosto arcaiche, Carney ha chiesto un BlackBerry e gli è stato detto: 'Qui non lo facciamo'. Al che ha risposto: 'Vuoi scommettere?'
Ora, manca solo una settimana prima che il nuovo Guv'nor arrivi a Threadneedle Street e, oltre alla grande questione del quantitative easing, Mark Carney segue il presidente della Federal Reserve statunitense, Ben Bernanke, e minaccia di disattivare il QE una volta? e per tutti – c'è il problema di come la Banca d'Inghilterra prende le sue decisioni sull'economia.
Come la Sunday Times l'editorialista David Smith osserva: 'A differenza della Bank of Canada, dove il governatore prende le decisioni finali sulla politica monetaria, le decisioni fiscali della BoE sono decise da un comitato di nove membri, una persona/un voto. Carney lo sapeva senza dubbio quando ha accettato il lavoro, ma questo è stato prima che [Mervyn] King fosse messo in minoranza in ciascuno dei suoi ultimi cinque incontri. Lo shock culturale potrebbe essere considerevole».
Carney è noto per essere favorevole a togliere il piede dal pedale del QE, ma riuscirà a convincere gli altri otto membri del comitato di politica monetaria della Banca a vederla a modo suo?·
Mark Carney: l'Europa affronta un decennio perduto a meno che non sia audace
22.6.2013
L'EUROPA deve affrontare un decennio perduto di stagnazione a meno che non prenda misure politiche 'audaci' come quelle viste in Giappone, ha avvertito il governatore entrante della Banca d'Inghilterra Mark Carney.
Carney ha alimentato la speculazione che cercherà di aumentare l'allentamento quantitativo quando inizierà alla banca il mese prossimo, il Daily Telegraph osserva, applaudendo la decisione del Giappone di mettere il turbo al proprio programma.
'L'Europa può trarre lezioni dal Giappone sui pericoli delle mezze misure', ha affermato Carney. 'L'Europa resta in recessione. Nel suo sistema finanziario persistono sfide profonde. Senza riforme sostenute e significative, minaccia un decennio di stagnazione'.
Carney ha fatto i commenti durante il suo ultimo discorso come governatore della Bank of Canada. Ha anche affermato che di tutti i paesi del G7 solo il Canada ha bisogno di 'riparare'. Ha affermato che il suo successo è dovuto a 'una politica fiscale responsabile, una sana politica monetaria, [così come] un sistema finanziario resiliente'.
Carney sarà pagato 800.000 sterline all'anno nella speranza che possa avere un effetto simile sull'economia britannica quando diventerà governatore a luglio. Affronta grandi aspettative - come Reuters note, la stampa britannica 'ha alluso a lui come una sorta di rock star'.
I commenti di Carney anticipano quella che potrebbe essere una giornata di lividi per George Osborne. Si prevede che il Fondo monetario internazionale criticherà il Cancelliere quando pubblicherà oggi il suo aggiornamento annuale sull'economia britannica. Ne consegue che il capo economista del FMI Olivier Blanchard avverte che Osborne stava 'giocando con il fuoco' sull'austerità il mese scorso. 'Il pericolo di non avere una crescita, o una crescita molto scarsa, per lungo tempo è molto alto. Si ottiene una serie di circoli viziosi che entrano in gioco', ha detto. Il mese scorso l'organismo economico internazionale ha tagliato le sue previsioni di crescita per il Regno Unito e ha chiesto maggiore flessibilità nell'approccio di Osborne.
